申銀萬國：把握五種無風(fēng)險套利的機會
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| 申銀萬國：把握五種無風(fēng)險套利的機會 |
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作者：佚名
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更新時間：2006/3/20
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日前，申銀萬國的一份研究報告指出，在目前股改進(jìn)程中，市場存在五種無風(fēng)險套利機會：以退市為目的的回購、股改中的套利機會、并購中的套利機會、私有化題材、基金封轉(zhuǎn)開等。另外，ETF指數(shù)基金與對應(yīng)股票在互相波動中也可能存在套利機會。
報告指出，由于不同市場對股改對價的反映不一，導(dǎo)致套利空間出現(xiàn)，A股、H股、B股等市場往往存在著某種相關(guān)性，因此有此背景的個股自然首當(dāng)其沖成為市場的寵兒，萬科A的上漲既是最好的證明。再如轉(zhuǎn)債市場的套利，本年度第一個交易日，招商銀行在提升對價的刺激下復(fù)牌，當(dāng)日股價漲停。此時投資者可以通過買進(jìn)招商轉(zhuǎn)債進(jìn)行套利。而目前不少公司的股改方案中提出的大股東增持計劃，也為投資者提供了無風(fēng)險套利機會。如廣州控股股改停牌的前一交易日，大股東承諾在某一價位維持股價，而且集中買進(jìn)。但在該交易日，廣州控股股價并未完全反映這一事件，收盤前留下了7.5％左右的收益率。如投資者在收盤前買進(jìn)，則在約20天后開盤時即可以獲7.5％的收益。可見，隨著股改進(jìn)程的日益推進(jìn)，套利機會還有最后一博。
報告稱，目前A股市場上存在以退市為目的的、有回購可能的相關(guān)上市公司主要包括兩類：一是“本土派”，如中石化系；二是“海歸派”，以中石油、中國鋁業(yè)為代表。中石化私有化進(jìn)程中存在的套利機會已經(jīng)被市場認(rèn)同，其內(nèi)在的風(fēng)險主要在于繼續(xù)整合時間上的不確定性。而對“海歸派”的中國鋁業(yè)而言，從整合資源以及避免同業(yè)競爭角度出發(fā)，不排除也會推出回購計劃。
此外，并購為資本市場帶來盈利新契機。當(dāng)前市場為大規(guī)模并購提供了可能。通過實施股權(quán)分置改革，股市進(jìn)入股份全流通時代，這為并購提供了包括交易成本的降低和流動性的改善等交易便利。而并購對象的范圍，從外資并購角度看，一是門檻越高的行業(yè)或企業(yè)越會引起關(guān)注，二是存在政策禁止或限制投資的服務(wù)行業(yè)，包括公用事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、電信業(yè)等。而內(nèi)資并購則偏重整合。二級市場投資者可以從并購的角度關(guān)注內(nèi)在價值高于市場價格的股票，比如部分資產(chǎn)重估增值明顯的公司等。
報告指出，無風(fēng)險套利機會的出現(xiàn)表明市場對此未予以足夠的關(guān)注，隨著投資者對這種交易機會的積極利用，這種機會將最終減少甚至消除。具體到操作上，投資者在從事套利交易前，須對涉及公司的基本面及其重組變化作深入的分析和跟蹤，理性判斷其投資價值，并綜合各種因素進(jìn)行考慮，然后再決定是否介入。 |
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